分会场专题四十六：金融学（七）

第十七届中国经济学年会的金融学（七）讨论专场于2017年10月15日上午在宁夏大学贺兰山校区文荟楼211教室进行。来自华中科技大学的两位经济学学者以及扬州大学的经济学学者分别就产业政策影响企业负债融资、资金循环周期与企业信贷约束以及股权关联关系与企业间借贷等研究领域作了精彩报告。本场讨论会由华中科技大学的金芳吉主持，评论人分别为华中科技大学的康瑾和金芳吉。

第一位报告人是华中科技大学的康瑾，他此次参会论文的题目是《产业政策影响了企业负债融资吗？——来自十大产业振兴规划自然实验的经验证据》。首先，作者基于改革开放以来产业政策是否以及如何影响实体经济是经济学家关注的焦点问题以及我国非金融企业的债务问题引起了各界广泛关注的背景下，研究产业政策如何影响企业负债融资以及企业债务风险等重要问题。将十大振兴规划产业作为选取的自然实验对象，采用双重差分方法考察产业政策冲击对企业负债融资以及债务风险的影响。主要结论有十大产业振兴规划出台之后，与十大产业以外的企业相比，受到十大产业振兴规划支持企业的负债结构发生两个转换： “商业信用→银行借款”的转换和“长期借款→短期借款”的转换。

来自华中科技大学的评论人金芳吉就如何解决文中提及的企业产能过剩衡量的办法进行了探讨，康瑾表示他文中选取的实验对象是在产业政策出台之前将那些产能过剩的企业筛选出来的，这样做解决了产能过剩研究企业的衡量办法。

第二位报告人是扬州大学的汤学良，他此次参会论文的题目是《资金循环周期与企业信贷约束》。首先，作者基于2008年的金融危机，金融与实体经济的关系成为学者们关注的焦点，研究企业信贷约束和企业的资金循环周期的问题。通过分析企业的资金循环周期指标以及银行如何根据信贷合约发放贷款，得到信贷约束产生的本质原因是由于不完全信息的结论。

来自华中科技大学的评论人康瑾就企业信贷约束与融资约束进行了探讨，汤学良表示他文中选取的实验对象是将外资以及融资企业删除，是不存在融资缺口的，因此文中只研究了信贷约束。

第三位报告人是华中科技大学的金芳吉，她此次参会论文的题目是《Cross-Ownershipin Inter-Corporate Loans in China》。首先，作者基于股权结构的视角分析股权关联关系对企业负债融资活动以及非正规金融机构（委托贷款）的影响。通过2004~2014年沪深交易所披露的企业间借贷双方的信息得到了1091个数据，然后建立实证模型分析股权关联与借债抵押的关系，结果表明企业间股权关联关系越紧密，借贷抵押则会显著下降。

与会者提出，公司债务产生问题后没有融资渠道，关系企业为何要降低利率。作者认为，股权关联企业降低的是绝对利率，相比较于市场银行利率来说还是很高。  

（文：王博 ）